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9月棉花期权政策讲演

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9月棉花期权政策讲演

2019-09-29 22:46 来源:Betway88官网


  从环球棉花市集情状来看,2018/19棉花库存压力较大,方今棉花市集处于供需宽松的态势。而新年度增产预期较强。遵循USDA呈文供给的数据,印度产量预测值有所扩张,美国产量预测值固然有所下调,但比拟18/19年度仍增产19%。而消费方面则略显低迷,USDA估计2019/20年度棉花消费量为2650。7万吨,低于产量68。7万吨。短期内国际棉价或许会陆续低位振荡景象。

  美国农业部呈文显示,2019年9月13-19日,2019/20年度美国陆地棉净签约量为15。5万包,较前周增加83%,较前周围均匀值高33%。装运量为17。59万包,较上周增加6%,较前周围均匀值删除4%,闭键运往越南(4。87万包)、印度尼西亚(2。52万包)、土耳其(1。7万包)、孟加拉(1。32万包)和印度(1。22万包)。9月棉花期18/19年度,受中美交易战影响,中国大幅删除对美棉花进口,导致美棉出口量有所降低,但本年情状有所好转。遵循数据显示,截至9月20日19/20年度美棉出口总量为160。1万包,比拟昨年同期上升31。88%,比拟四年同期均值上升17。94%。个中中国累计进口棉花12。2万包,比拟昨年同期降低3。52%,比拟四年同期均值降低15。7%。

  国内近期棉花正络续收割,估计国庆后将集合上市。同时,截至8月30日18/19年度加工的皮棉约有97。5万吨还未出售,棉花贸易库存处于五年同期的最高点,新棉上市将会扩张旧棉的出售压力。近期放储即将终结,但总体供应依然相对宽松。

  9月12日揭橥的USDA环球棉花呈文对各国棉花均衡表举办了调剂。比拟上月呈文,本次呈文中19/20榨季棉花预期产量下调70。9万包,个中印度上升50万包,美国降低65。权政策讲演4万包;同时消费量下调158。3万包,个中中国降低50万包,印度降低25万包,越南降低10万包。新年度棉花供应过剩量一连上升。

  遵循国度棉花监测编造的侦察,截至2019年9月27日,天下新棉采摘进度为5。6%,同比降低1。4个百分点,较过去四年均值降低10。6个百分点,个中新疆采摘进度为1。8%;天下交售率为27。5%,同比降低7。6个百分点,较过去四年均值降低7。1个百分点,个中新疆交售率为48。9%。而与此同时,昨年临蓐的皮棉尚未出售完毕,遵循国度棉花监测编造给出的数据,截至8月30日,天下棉花出售率为83。9%,累计出售皮棉513。0万吨,同比删除69。2万吨,较过去四年均值删除25。6万吨。约有97。5万吨棉花尚未售出。

  本年棉纱和坯布的出售进度落伍于往年,且库存处于史乘高位。遵循中国棉花协会供给的数据,8月份棉纱库存为29。53天,环比降低同比上升10。78天,相较三年同期程度上升7。10天;坯布库存为31。16天出售量,同比上升4。42天,相较三年同期程度上升3。84天。近期正处于古板纺织旺季,而纺企的坯布及纱线库存仍处于近年高位。

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  受气象要素影响,美国棉花的发展境况有所回落,良好等级棉花与昨年根基持平。USDA最新的作物发展呈文显示,优、良等级的棉苗占总棉花的比例为41%,与昨年同期的39%根基持平。而本年棉花的发展进度较昨年有所提前,截至9月22日,棉花吐絮率为64%,比拟昨年的57%有所上升。部门区域已慢慢劈头采摘。遵循9月12日揭橥的作物临蓐呈文,19/20年度棉花种植面积为1376英亩,估计收割面积1251英亩,单产839磅/英亩,棉花产量为2186。2万包,比拟18/19年度上升19。03%。与8月份呈文比拟,9月份预测的收割面积及单产均有所降低,导致美棉价钱有所回升,但库存的积存及产量的上升长远看来将对棉花价钱造成压造功效。

  固然近期棉花根基面集体偏空,但棉花价钱已靠拢本钱线,除非闪现庞大利空音尘,不然大幅下跌或许性较幼。同时中美两国就交易题目也正在无间疏导,若发扬就手棉花价钱存正在回升或许。针对当下这种情状可能修建比例价差战略,正在保障根柢收益的情状下获取价钱下跌的市集收益。截至9月27日,CF001合约收盘价为12135元/吨。所以正在组合的修建上咱们选取CF001P12000及CF001P11400合约。9月27日CF001P12000收盘价为434元/吨,日成交均价为423元/吨;CF001P11400收盘价为225元/吨,日成交均价为219元/吨。咱们通过买入一手CF001P12000及卖出3手CF001P11400可得回净权柄金收入1170元。因为卖出期权将占用保障金,且保障金跟着价钱降低将会扩张,所以咱们以价钱下跌至11400元/吨的情状来准备所需资金。遵循准备,为了造止标的价钱正在触及11400元/吨的止损线前,因保障金亏损被强行平仓,须要资金21000元。

  对待比例价差组合来说,若到期工夫价钱没有蜕化,或有所上涨,则可能得回筑仓时的净权柄金收入1170元,对应年化29。71%。若价钱进一步下跌,且不低于11400元/吨,则手中看跌期权多头还将有特地的行权收入。若价钱下跌超出11400元/吨,则收益将慢慢降低以至闪现蚀本,分歧标的价钱下的到期盈亏可参见下表。

  近年来我国打扮行业零售额闪现降低趋向。本年1-8月打扮累计零售额为6072。7亿元,比拟昨年降低29。8亿元。同时打扮出口金额也有所降低,1-8月累计出口金额为980。7亿美元,降低51。0亿美元。而近期美国对中国节余3000亿商品加征闭税,个中蕴涵通盘中国对美出口纺织品。该部门闭税将分两批举办加征,第一批从9月1日劈头。新加征的闭税势必对我国对表出口打扮有较大的影响,估计打扮出口额还将进一步低重。

  2019年8月份棉花进口量为9。00万吨,同比删除7。00万吨,减幅为43。75%。自2018年9月起至2019年8月,累计进口棉花202。44万吨,同比扩张69。67万吨,增幅为52。47%。与往年比拟2018/19进口量处近五年来最高值。进口量的增加也是变本钱年棉花库存居高不下的道理之一。

  下游需求方面,我国打扮零售及出口金额曾经劈头闪现降低态势,纺织行业闪现不景气的景象。而9月1日新闭税的征收对纺织业来说更是趁火掠夺。同时受到交易战影响,纺企为了避免危害更换临蓐形式,劈头按订单临蓐。棉纱、坯布巨额聚集导致其出售进度放缓。压力传导至上游,导致厂商补库主动性不强,棉花需求集体降低。近期,“金九银十”古板纺织业旺季曾经到来,但闪现旺季不旺的状况,纺织厂商纱线、坯布库存积存境况并未有显着好转。

  因为下游需求较弱,近期根基面难有好转。然而中美和说仍正在一连,棉花价钱易受和说发扬影响,闪现大涨大跌。方今皮棉价钱已慢慢靠拢其临蓐本钱,固然仍处弱势,但估计跌幅有限。

  国度棉花市集监测编造于8月中下旬就中国棉花长势张开侦察。侦察显示,截至8月底,各主产棉区气象集体利于棉花成铃、吐絮,若后期气象寻常,估计2019年新棉单产128。5公斤/亩,同比增加1。5%。遵从国度棉花市集监测编造5月份实播面积侦察结果4794。3万亩测算,2019年棉花总产量估计为616。0万吨,同比上升0。9%,较近三年均值增加6。5%。南疆曾经劈头开采,北疆估计将正在他日几天大范畴开采。因为呆板化收罗将棉花开采速率大大晋升,估计将有巨额新棉正在国庆之后上市。

  而对短期来说,若价钱大幅上升,此时因为卖出面寸价格衰减速于买入头寸,组合集体价格将有所上升,可提前平仓止盈离场。若价钱下跌至12000元/吨之下,但高于11400元/吨,则可能选取一连持有。若后续价钱不再蜕化,则到期收益将会高于筑仓时的净权柄金收入。但卖出期权头寸危害较大,若标的价钱触及11400元/吨应实时平仓止损。(作家单元:海通期货)

  从棉花库存来看,截止2019年8月,我国棉花贸易库存约252。09万吨,同比扩张89。37万吨,处于近5个年度史乘同期最高位。同时8月工业库存正在68。73万吨,同比增降低约19。89万吨。除社会库存表,棉花今年度棉花注册仓单曾抵达史乘最高,固然现正在有所降低,但仍处于高位。截至2019年9月27日,郑商所棉花仓单数目为10230,有用预告数目为50张。本年下游的需求降低导致棉花贸易库存远高于昨年。同时厂商补库意图不强,工业库存存正在显着降低趋向。而近期新棉即将上市,给旧棉的售卖带来了更大的压力。

  我国脉年国储棉拍卖自2019年5月5日劈头,估计轮出储蓄棉100万吨掌握。9月24-27日为储蓄棉轮出第21周,同时储蓄棉拍卖也即将终结。本周合计上市储蓄棉资源5。69万吨,总成交量为4。68万吨,成交率82。18%,较一周前环比删除17。26%。5月5日至9月12日,本次放储已挂牌棉花113。93万吨,个中胜利拍卖97。91万吨,节余储蓄棉约86。64万吨。比拟前两周逐日成交比例均高于99%的盛况,本周拍卖成交比例一起下滑,27日当天成交比例更是降低到56%,成交价钱也一起走低。国储棉拍卖量价双跌反响出了下游厂商对后期棉花价钱的忧虑。而方今正处于古板纺织业旺季,下游厂商对国储棉的热心低重也响应了下游的集体不景气。

  指日中美两边订定10月初正在华盛顿实行第十三轮中美经贸高级别磋商。同时美国对2500亿美元的中国商品上调闭税将从10月1日推迟到10月15日。中美之间再一次闪现平静态势。指日中方企业已劈头就采购美国农产物举办询价。固然两边再一次摆出和说容貌,可是和说是否能带来实质利好仍需静待商榷结果。



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